Обращение бизнеса за господдержкой: тревожный сигнал или новая реальность?

Новость о том, что ГК «Самолёт» обратилась к государству с запросом на меры поддержки, быстро вышла за пределы профессионального строительного сообщества. Реакция рынка была мгновенной: акции компании просели, дискуссия развернулась далеко за рамками одного бизнеса.

Но, если отойти от эмоций, становится очевидно, что этот кейс не про отдельного застройщика. Это маркер состояния всей строительной отрасли.

Мы обсудили ситуацию с начальником отдела финансового моделирования ЦЕМРОСа Игорем Петричуком. По словам эксперта, сам факт обращения бизнеса к государству не является чем-то экстраординарным.

«Запрос на меры господдержки – это стандартная практика. В том числе так бизнес сигнализирует правительству о системных рисках. Такие обращения могут быть триггерами для начала разработки отраслевых программ», – поясняет Игорь Петричук.

Менеджмент любой крупной компании в подобной ситуации обязан фокусироваться на рисках, аргументировать позицию и искать решения, которые помогут сохранить устойчивость, причем не только собственной компании, но и всей цепочки вокруг нее.

Почему именно «Самолёт» оказался в центре внимания?

ГК «Самолёт» – крупнейший игрок рынка жилищного строительства. По разным оценкам, компания занимает около 4% всего строительного рынка. За ней внимательно следят банки, поставщики, подрядчики, регуляторы, инвесторы и, конечно, покупатели жилья.

Рынок отреагировал нервно:

• акции #SMLT упали почти на 8% за два часа после публикации новости;

• за сутки снижение достигало 13%;

• котировки облигаций также просели более чем на 4%.

«Самолёт добавил нервозности рынку. Но важно понимать: реакция была не столько на сам запрос, сколько на осознание глубины проблемы», – отмечает эксперт.

Что на самом деле стоит за цифрами?

Озвученные компанией параметры – до 50 млрд рублей господдержки на срок до трёх лет и около 10 млрд собственных средств – сопоставимы с объемом облигационного долга, подлежащего погашению в ближайшие годы.

Часть выпусков облигаций погашается уже в 2026 году, а рефинансировать такие обязательства по рыночным ставкам сегодня крайне сложно. Средняя доходность по облигациям «Самолёта» с погашением до 2028 года сейчас составляет около 30% годовых.

«Это экстремально высокая стоимость заимствований. Логика действий менеджмента понятна – снизить цену долга и повысить финансовую устойчивость», – подчеркивает Игорь Петричук.

А что с дольщиками и покупателями?

Здесь эксперт предлагает разделять риски. Для действующих дольщиков риски минимальны. Практически все проекты компании работают в рамках проектного финансирования и ДДУ. Эта система уже доказала свою устойчивость и защищает средства граждан.

Для потенциальных покупателей ситуация сложнее. Формально рисков нет, но психологический фактор играет роль.

«Да, ДДУ юридически работает. Но не все готовы проверять это на личном опыте — примерно как со вкладами: они застрахованы, но люди все равно забирают деньги заранее», – поясняет эксперт.

Почему этот кейс важен для всей отрасли?

По мнению Игоря Петричука, обращение «Самолёта» – это публичная демонстрация исчерпания собственных инструментов стабилизации в условиях высокой ключевой ставки и прогнозируемого снижения спроса в сегменте рынка массового строительства с низкой маржинальностью.

При этом компания продолжает обслуживать обязательства: менее чем за неделю до публикации обращения «Самолёт» частично погасил облигации по оферте на 13 млрд рублей и выплатил купоны, снизив при этом запас ликвидности.

«Менеджмент действовал очень аккуратно. Заявление было взвешенным, без паники, с демонстрацией внутренней работы и готовности к сложным решениям, включая допуск к акционерному капиталу», – отмечает эксперт.

Эксперт выделяет сразу несколько потенциальных рисков, к которым может привести эта ситуация:

• Социальный фактор – «Самолёт» крупный работодатель, от которого зависят десятки тысяч семей (как сотрудников, так и дольщиков).

• Фондовый рынок – дефолт по облигациям приведёт к закрытию рынка долгового финансирования для всей отрасли.

• Эффект домино – низкомаржинальные застройщики получат сигнал о неизбежности банкротств.

• Удар по смежным отраслям – металл, окна, техника, лизинг, стройматериалы инвестировали под рост крупнейшего игрока.

• Падение доверия частных инвесторов – восстановить его будет крайне сложно.

Однако, по мнению финансиста, есть и шанс на позитивный сценарий.

«У государства есть инструменты адресной поддержки – ДОМ.РФ, ВЭБ.РФ. Скорее всего, именно через них и будет найдено решение», – считает Игорь Петричук.

Эксперт также не исключает, что отмена льготной ипотеки в 2024 году изначально сопровождалась подготовкой антикризисных сценариев, которые сейчас просто начинают применяться.

Финансист утверждает, что недавнее обращение ГК «Самолёт» за господдержкой – это честный сигнал о состоянии строительного рынка, который сегодня работает в условиях высокой ключевой ставки, низкой маржинальности и дорогого финансирования.

«Самолёт – надежный партнер с хорошей историей и заслуженной репутацией. Его кейс – индикатор кризиса, который происходит в отрасли в целом», – резюмирует Игорь Петричук.

Именно поэтому этот случай важно рассматривать не как частную историю одной компании, а как повод для системного диалога о будущем строительной отрасли и всех смежных производств.